Tuesday, March 25, 2008

戰勝股災》跟著富比世、巴菲特撿便宜

本篇文章摘自:商業周刊第 1058 期
作者:蕭勝鴻



當市場亂殺一通,巴菲特果然出手,其目標也出現在《富比世》推薦名單上。
在壞景氣裡,仍有經營力佳、現金流高、現金配息高的好公司,看對了局勢,當全球股市大跌,你也能賺錢。

今年來的股災,讓全球投資人上了一堂震撼教育。根據美國標準普爾公司(Standard & Poor's)二月九日公布的一項統計,一月份全球股市市值損失五兆二千億美元(約合新台幣一百六十五兆元),新興市場股市平均跌幅一二‧四%,經濟合作暨發展組織(OECD)國家股市平均跌幅七‧八%。全球五十二個股市中,有五十個一月份都下跌,其中二十五個跌幅達雙位數,美國次級房貸泡沫所產生的「蝴蝶效應」,小小翅膀搧起全球資本市場滔天巨浪。

美國《富比世》(Forbes)雜誌總編輯史提夫‧富比世(Steve Forbes)認為,當美國聯準會一月底連續兩次降息,就已經預告今年美國經濟不太可能有回升,在《富比世》新推出的「二○○八年最適合投資的建議」(Forbes Gurus, Best Investment Ideas 2008),便建議投資人逢低進場前,所選的標的要能撐到下一波景氣復甦,也就是經營能力佳、手中現金流量高、位居產業龍頭、現金配息高,才能勇度風暴。

萬事達卡組織:賺手續費,不受次貸影響

換言之要撿便宜,並不是專挑跌幅最大的類股,而是要找被錯殺的股票。雖然諸多大型金融股重挫,但在金融重災區中,《富比世》就認為萬事達卡國際組織(MasterCard Incorporated)是不錯的選擇。事實上這波美國次級房貸風暴中,外界誤把萬事達也當作信用卡發卡銀行,但實際上萬事達主要業務賺的是手續費,並不是靠負擔消費債務來賺利息。次貸風暴下,銀行對於不動產抵押借貸更加謹慎,也讓信用卡成為消費者最後一個可以享受先消費後負債的機制。

從去年十一月十九日到今年二月二十二日,萬事達的獲利並未萎縮,股價表現也更加突出,萬事達股價上漲了一二‧四七%,同一時間,道瓊工業指數卻跌了三‧二七%。

除了《富比世》從美國金融界恐慌中找黃金外,股神巴菲特也積極出手買進。 公債保險公司:穩定收益,巴菲特也相中

像是在二月十二日,巴菲特表態要替美國兩家債券保險公司MBIA和Ambac Financial Group提供資金擔保,消息一出,激勵美股大漲,而這兩家公司也同樣在《富比世》推薦名單中。巴菲特接受採訪時表示,他所要接手的業務不包括這兩家公司手上的次級房貸債券,他要的是兩家公司所承保的美國市政債券保險業務。

這兩家公司吸引巴菲特青睞的原因,是因為它們手上的美國市政債券保險,總價值超過六千億美元,市占率超過兩成,且連續獲利十四年,簡直是一隻金雞母,對於向來大手筆買賣的股神,當然不能放過。

《富比世》與股神巴菲做的,就是當市場不分青紅皂白,將所有類股亂殺一通,忽略各別公司的業務差異性時,就是乘機撿便宜的好時機。

油井設備、太陽能廠:高油價下,市場求過於供

除了找被錯殺的股票,市場求過於供,也是選股的重要指標。在先前油價九十美元上下盤旋之際,《富比世》也推薦油井鑽孔機製造商Transocean,主要原因之一就是石油開採供給不足,因此Transocean馬上竄紅。

這家位在挪威、專門生產超深水油井鑽頭的公司,所製鑽井機可鑽入七千五百至一萬呎深的海底,據了解該公司最昂貴的鑽頭,訂單已經排到二○○九年年中,Transocean並和另外一家全球重要的水井開採商GlobalSantaFe合併,等於拉高競爭門檻,也讓股價享受相當高的待遇。去年十一月十九日至今年二月十五日,Transocean的股價即上漲了一三‧二八%。

油價高漲所引起連鎖效應,就是替代能源需求。根據預估,去年全球太陽能電池終端消費需求規模約一百二十七億美元,預估未來四年內,年產值將以每年複合成長率二七‧七%的速度成長。《富比世》也看好美國太陽能電池製造商First solar,去年第四季就交出亮麗成績,每股獲利從二○○六年的十二美分,大幅成長到七十七美分,股價不僅從去年初三十美元不到,年底前最高飆上二百八十三美元,漲幅超過八倍,最近一個月(一月二十三日到二月二十二日)更大漲 一三‧八%。 電信業、醫療產業:總體需求呈緩步成長

而總體需求面緩步成長的產業,像是電信科技業和醫療產業,也在《富比世》推薦名單中。

電信類股由於向來現金收入快,因此常配發高現金股息,推高現金殖利率,成為股災中資金最佳避風港。根據全球最大會計師事務所德勤(Deloitte)所發表的「二○○八年電信產業大預測中」,全球行動通訊系統(GSM)到今年九月,將涵蓋全球兩百多個國家,平均每分鐘簡訊量將超過六十億通,同時搭配全球衛星定位系統(GPS)的手機市場規模,今年將達到五百億美元,都將讓電信業者今年仍能夠維持正成長,也成為長期逢低買進題材。

屬於防禦性的健康醫療產業,因為不易受景氣變動大幅下滑,根據彭博資訊(Bloomberg)統計過去十年摩根士丹利指數(MSCI)中全球十大產業和全球股市的相關係數結果顯示,健康照護產業和全球股市的相關性最低,加上全球人口成長性並沒有放緩,基本面緩步成長,成為股災中不可或缺的投資組合。

面對資金逃難,多數人都忘記巴菲特在一九九四年給股東的信中寫過的一段話:「當市場因為某些問題,對景氣面悲觀到極點時,通常就是我們能買到好貨的時機;恐懼是盲目追求一窩蜂者的敵人,卻是重視公司本質者的好朋友。」正所謂跌時重質,股災中仍然可以找到值得危機入市的金蘋果。