Wednesday, November 08, 2006

摘錄》大師就是大師!!

■撰文: 鄧麗萍

旅行投資家吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)應《今周刊》之邀,於四月二十二日來台演講時表示,台海維持和平局勢,將有助於帶動台灣及福建一帶房地產行情。《今周刊》特別節錄部分精采演講內容,以饗讀者。

紐約原油價格四月二十一日收盤續創新高,漲破每桶七十五美元,再度印證旅行投資家吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)對於掌握原物料行情的獨到眼光。羅傑斯受《今周刊》之邀於四月二十二日來台演講,暢談對美元、中國及商品市場的看法。

羅傑斯認為,台灣已經從中國經濟崛起中受惠。他進一步指出,「未來台海若能維持和平局面,台灣和中國福建一帶的房地產將是不錯的投資標的。」


中國股市將觸底反彈

由於判斷中國股市已經見底,加上中國政府積極採取各種經改措施,促使羅傑斯去年底重新布局中國股市。至於台灣股市,羅傑斯還沒有進場。不過他相信,如果兩岸關係良好,台灣市場必定會吸引許多外資加碼。

羅傑斯一再重申,美元即將崩壞,呼籲投資人搶進商品市場。他認為商品投資與股市債市之間呈現低相關性,能提供多角化的投資,是目前最好的投資標的。此外,羅傑斯認為,商品投資是抗通膨風險的工具。「因為商品期貨的報酬率與通膨呈現正相關,而且商品價格在經濟衰退和經濟復甦期間仍會上漲。」

羅傑斯指出,美國在一九八七年是世界上最大的債權國,如今卻已是負債累累的債務國。美國目前負債高達八兆美元,並且每隔十五個月就增加一兆美元負債。目前美國靠借貸過日子,萬一債主決定不再資助美國,美元會進一步下跌。

為了抑制通膨,美國大量印製美鈔,短期內可能會奏效,但長期而言卻是大災難。聯準會不斷增加美元的貨幣供給,最終將導致美元崩盤。羅傑斯直言,未來五年,許多世界銀行可能不會再選擇美元作為儲備貨幣,也許再過十年,世人甚至不會再談論美元。

羅傑斯看好加拿大幣和新加坡幣。他進一步指出,「我女兒只有瑞士帳戶,投資項目只有非美元貨幣及商品。」羅傑斯打趣說,他將來需要靠女兒養老,所以必須確保女兒的投資組合是正確的。


歐元未來十五年可能消失

談到歐元的前景時,羅傑斯指出,世界上大部分國家都無法維持健全的貨幣政策,雖然歐盟國家收支較平衡,使歐元基本面比美元良好,但他卻不太看好歐元的前景;歐元是深受到政治利益影響的貨幣,他甚至懷疑歐元可能在未來十五年消失。

羅傑斯指出,幾年後人民幣可望升值,而美元將走貶。人民幣可能是取代美元的其中一種儲備貨幣,不過人民幣目前只能在中國流通,要成為全球各國政府的儲備貨幣恐怕還需要時間。

羅傑斯認為,美國債市從一九八一年至二○○三年的大多頭行情即將結束,未來十至二十年債券獲利有限,他建議握有債券的投資人應盡快獲利了結。

至於股市,歷經一波多頭行情之後,不僅股價高昂,而且可能受限於窄幅區間,加上價格波動性大,投資人較難掌握到好時機並從中獲利。

「如今,最好的機會是在商品市場,有人叫它原物料,有人稱之為自然資源。」但目前仍有很多人不了解原物料商品市場,就像八○年代很少人聽過共同基金。最明顯的證據是,目前市場上有七萬檔共同基金,其中只有不超過十檔的商品基金。不過,羅傑斯說,當大部分人都忽視商品市場時,就是進場投資的好時機。等到大部分人看清商品牛市到來時,商品價格將一飛沖天。

商品市場漲 股市就跌

羅傑斯從歷史經驗中看出,股票與商品價格走向往往呈現負相關。「當股市飆漲時,商品市場會走跌,相反的,當商品牛市出現時,股市會走低。」

羅傑斯進一步解釋,當原物料價格勁揚,將提高上市公司的生產成本,使毛利率降低,並造成股價下跌。即使在短期內落差不明顯,但從股票和商品市場的長線走勢圖上,二者會呈現出相反的走向。從九八迄今,標準普爾指數表現平平,羅傑斯國際商品指數卻不斷走高,正好印證了這一點。

羅傑斯指出,任何投資標的都不可能一飛沖天,在大多頭行情中必然會出現多次價格盤整,即使是八七年美股多頭期間也曾出現四○%的大幅盤整。長期來看,商品原物料市場的波動性並沒有想像中大。羅傑斯引述耶魯大學和華頓商學院過去的研究發現,股票的價格波動性其實比商品高,因此風險更大。

他認為,商品牛市還將持續數年。從歷史經驗來看,最短的一輪商品牛市持續了十五年,最長的一輪牛市持續了二十三年,平均為十八年。羅傑斯預料這一波商品牛市至少可以延續到二○一四年。

「我在九九年最後一次投資中國股市,之後的六、七年暫時停擺,直到去年年底重新進場。」羅傑斯認為,中國股市經過泡沫化的修正之後已經見底,加上中國政府進行股改,目前是進場好時機。

羅傑斯還說,投資中國市場的方法就是緊抓中國人一定會購買的必需品,例如鎳、銅、石油、棉花等。這些日常用品近年來供應增加不多,需求卻急劇增加,價格必然上漲。尤其中國在積極開發下,許多良田變成開發特區,農產品的供應更會銳減;他說,投資人不必太在乎短期修正,農產品原物料還有很大的成長空間。

自然資源、觀光、農產品及航空業是羅傑斯建議投資中國股市的標的。羅傑斯認為,中國經濟的快速增長,必然會加大對食品及能源類產品的消耗,故看好自然資源類的行業。

他也認為,快速增長的經濟將為中國人提供愈來愈多的收入,出遊的經濟條件也會變得愈來愈成熟,因此中國旅遊業的市場非常大。「中國人已經有將近一個世紀無法自由移動,當他們可以開始旅遊時,將出現驚人的成長,所有與中國觀光有關的行業如航空業都將因此興盛。」

油價將續漲飆破百元

兩年前,羅傑斯受本刊之邀來台演講時預言,油價在十年內會到達每桶一百美元,當時油價約每桶四十五美元,短短兩年,油價就觸及每桶七十五美元的歷史天價。再度訪台的羅傑斯重申,未來油價一定會突破一百美元。羅傑斯認為,原物料商品仍有十年大多頭行情,不僅僅是石油,未來所有商品價格都將創下歷史新高。

「影響商品市場的決定性因素是供需原理。」羅傑斯觀察到,十幾年的商品大熊市,讓商品供應商無意增加投資,很多油田產量在下滑,新探勘的礦藏寥寥無幾。羅傑斯指出,油價今天漲到七十五美元,大家才開始想到要發展替代能源技術,但為時已晚。世人必須花很多年的時間,才能積極換用替代能源,至少十年內,取代石化燃料的再生能源對油價不會有多大影響。而包括中國及其他亞洲國家在內的全球原物料需求卻不斷地增長。在供需不平衡之下,將帶動原物料價格繼續往上衝。

在投資生涯中,羅傑斯坦承自己也曾犯過不少錯誤,主要原因是沒有做好功課,因此他建議投資人在選擇投資組合時,應先熟悉自己的投資標的,並從錯誤中吸取教訓。

羅傑斯認為,投資人不需要經常更換投資標的。「一輩子只要擁有二十個良好的投資概念,並且集中投資,就足以賺取一生財富。」他自言奉行長線投資,也建議投資人不必過於擔心短期內的價格漲跌,應該放長線釣大魚。

詢及黃金價格屢創新高,是否仍值得投資時,羅傑斯表示,他和三歲的女兒目前都持有黃金,並且不打算把黃金賣掉。不過,羅傑斯認為棉花或大麥等農產品原物料,可能比黃金更值得投資人加碼,因為大部分農產品目前價格離歷史高點仍有很大差距,賺頭更大。

羅傑斯表示,若投資人無法自行投資原物料期貨,可以考慮投資農產品指數基金,或者能源及原物料相關類股。不過,從經驗法則來看,直接投資原物料的獲利是投資相關類股的三倍。

他也建議投資人注意那些生產能源、並且能夠妥善管理能源的國家,例如紐西蘭、巴西、馬來西亞等都是相當好的投資選擇。非洲雖蘊藏豐富原物料,但管理欠佳,不值得投資。

投資原物料作空美元並進

羅傑斯說,日本雖沒有天然資源,但長達十多年的經濟不景氣即將結束,值得投資人關注。

此外,羅傑斯認為,航空類股經歷多年的嚴重虧損之後,許多經營不善的公司甚至已破產,因此航空類股可望將觸底反彈。

羅傑斯看空美元、鼓勵投資商品,但商品指數基金卻以美元計價,可能造成購買商品基金的投資人面對美元走貶的風險。

關於這點,羅傑斯建議投資人,可以同時進行作空美元,並投資原物料,而從中取得雙倍報酬率。