大 市 場 、 小 政 府 政 策

Jeffrey D. Sachs教 授 在 最 近 一 期 的 《 財 富 雜 誌 》 發 表 了 以 「 新 新 政 」 （ The New New Deal） 為 題 的 文 章 ， 如 果 你 相 信 他 說 的 一 切 ， 那 麼 過 去 三 十 年 的 大 市 場 、 小 政 府 紀 元 業 已 死 亡 ： 列 根 總 統 發 動 的 還 富 於 民 、 為 市 場 鬆 綁 的 供 應 學 派 革 命 — — 減 稅 、 減 少 對 市 場 的 干 預 和 管 制 — — 不 僅 是 一 場 黃 粱 大 夢 ， 更 是 個 大 謊 言 ， 那 麼 我 們 熟 悉 的 繁 榮 自 由 的 富 裕 世 界 更 很 快 便 會 玩 完 。 由 列 根 和 戴 卓 爾 夫 人 發 動 的 大 市 場 、 小 政 府 政 策 ， 開 啟 並 促 成 了 經 濟 全 球 化 ， 為 全 世 界 造 就 了 的 二 十 多 三 十 年 來 的 蓬 勃 經 濟 ， 將 億 萬 人 從 赤 貧 的 疾 苦 中 解 放 出 來 ， 幫 他 們 擺 脫 一 窮 二 白 飢 寒 交 迫 中 煎 熬 的 宿 命 ， 讓 他 們 得 到 溫 飽 ， 更 同 時 讓 不 少 人 進 身 小 康 中 產 階 級 。 難 道 這 一 切 都 不 是 事 實 ， 而 只 是 一 場 黃 粱 大 夢 ， 一 個 偉 大 的 謊 言 ？ Come on, Jeffrey Sachs教 授 ， 作 為 一 位 著 名 的 經 濟 學 人 ， 你 應 該 有 更 高 的 學 術 操 守 和 良 知 吧 ？ 　 教 授 ， 當 你 從 你 哥 倫 比 亞 大 學 的 辦 公 室 望 出 窗 外 晨 興 公 園 的 秀 麗 景 色 ， 你 眼 底 的 遊 人 都 小 得 像 螞 蟻 ， 可 是 他 們 並 不 真 的 是 像 你 看 得 那 麼 渺 小 。 教 授 ， 你 不 要 為 視 覺 所 誤 ， 以 為 自 己 高 高 在 上 ， 便 蔑 視 尋 常 百 姓 足 智 多 謀 的 創 造 能 力 。 請 你 不 要 以 為 他 們 都 要 你 來 做 救 世 主 ， 拯 救 他 們 於 水 深 火 熱 之 中 。 　 不 ， 我 們 當 前 面 對 的 是 一 場 金 融 風 暴 ， 資 本 主 義 自 由 市 場 並 非 面 臨 解 體 。 這 不 是 世 界 末 日 ， 我 們 並 非 處 於 水 深 火 熱 之 中 。 金 融 市 場 全 球 化 ， 我 們 是 在 經 歷 商 品 化 經 濟 嘗 試 、 失 敗 的 演 進 過 程 上 總 會 遇 上 的 調 整 和 修 正 的 陣 痛 。 　 是 的 ， 對 不 少 人 來 說 ， 這 無 疑 是 個 痛 苦 的 時 刻 ， 但 我 們 可 不 是 走 到 了 絕 望 懸 崖 的 邊 緣 。 胎 兒 作 動 的 陣 痛 預 兆 着 一 個 新 生 命 的 來 臨 ， 現 今 的 經 濟 災 難 同 樣 預 兆 着 一 個 更 健 全 、 更 有 希 望 、 更 繁 榮 的 世 界 金 融 體 制 的 到 來 。 資 本 主 義 自 由 市 場 儘 管 有 不 少 瑕 疵 ， 這 個 體 制 儘 管 並 不 完 美 ， 但 跟 人 類 歷 史 上 經 歷 過 、 嘗 試 過 的 所 有 制 度 比 ， 自 由 市 場 還 是 最 好 的 。 三 十 年 來 億 萬 人 脫 了 貧 ， 全 世 界 邁 向 繁 榮 ， 那 不 是 鐵 證 如 山 嗎 ？ 金 融 海 嘯 無 疑 駭 人 ， 不 少 以 救 世 主 自 詡 的 人 更 唯 恐 天 下 不 亂 ， 利 用 人 們 的 恐 慌 心 理 ， 想 趁 勢 摧 毀 自 由 市 場 ， 試 圖 戴 起 救 世 者 的 慈 悲 面 具 ， 推 波 助 瀾 為 世 界 築 起 一 條 走 向 奴 役 的 新 末 路 — — 假 大 政 府 主 義 之 名 ， 詆 譭 老 百 姓 的 創 富 能 力 ， 使 出 政 府 的 干 預 之 手 禁 制 人 民 主 導 自 己 的 生 活 、 打 擊 其 原 創 力 。 　 這 些 以 救 世 主 自 居 的 人 並 不 真 的 是 為 人 民 謀 幸 福 ， 他 們 只 不 過 是 藉 此 撈 其 政 治 本 錢 以 達 到 奴 役 人 民 的 目 的 。 我 們 要 對 這 些 人 打 醒 十 二 分 精 神 ， 格 外 小 心 ； 不 要 因 為 一 時 的 艱 難 ， 而 為 這 些 以 救 世 主 自 詡 的 人 的 偽 善 妖 言 所 蠱 惑 ， 在 摧 毀 效 益 無 窮 的 自 由 市 場 制 度 的 同 時 斷 送 掉 自 由 ， 陷 入 萬 劫 不 復 、 以 奴 役 人 民 為 目 的 的 大 政 府 統 治 。 我 們 這 些 在 中 國 大 陸 遭 受 過 專 橫 極 權 奴 役 統 治 的 人 ， 曾 經 此 苦 ， 都 有 責 任 站 出 來 為 捍 衞 自 由 說 句 公 道 話 。 　 金 融 海 嘯 ， 那 不 是 資 本 主 義 自 由 市 場 的 失 敗 ， 而 是 人 性 的 墮 落 — — 不 知 節 制 地 狂 妄 貪 婪 縱 慾 帶 來 的 災 難 。 資 本 主 義 是 個 開 放 自 由 、 人 盡 其 才 、 各 展 所 能 ， 讓 人 發 揮 其 無 窮 潛 能 的 體 制 ， 這 個 體 制 讓 人 在 現 實 世 界 創 造 了 想 像 得 出 的 最 美 好 的 世 界 。 　 不 幸 這 個 體 制 同 時 賦 予 人 盡 情 貪 婪 狂 妄 急 躁 的 自 由 。 故 此 自 由 開 放 的 資 本 主 義 制 度 也 令 人 為 慾 望 挑 逗 ， 迷 失 理 智 ， 滿 以 為 這 是 個 史 無 前 例 的 好 時 代 ， 是 個 前 所 未 有 的 好 時 機 ， 便 理 直 氣 壯 、 義 無 反 顧 地 走 向 懸 崖 的 邊 緣 ， 縱 身 而 下 。 即 使 到 了 最 後 的 一 刻 ， 他 們 還 以 為 自 己 懂 得 徒 手 飛 翔 術 （ 那 些 大 學 剛 畢 業 了 幾 年 便 一 年 賺 一 百 幾 十 萬 美 金 的 商 人 銀 行 家 們 ， 又 怎 不 都 以 為 自 己 是 天 才 ！ ） 。 結 果 ？ 他 們 就 算 不 是 一 命 嗚 呼 ， 也 跌 得 遍 體 鱗 傷 。 　 是 的 ， 這 是 個 既 矛 盾 又 諷 刺 的 詭 譎 現 象 ： 人 類 足 智 多 謀 ， 有 超 越 大 自 然 限 制 的 能 力 ； 人 類 克 服 了 不 少 大 自 然 的 災 難 ， 甚 至 征 服 了 太 空 ， 可 是 卻 克 服 不 了 天 生 的 貪 婪 慾 望 。 我 們 往 往 為 貪 婪 驅 使 ， 從 一 個 懸 崖 邊 緣 走 向 另 一 個 邊 緣 ， 最 後 甚 至 懵 懵 然 縱 身 墮 下 現 今 的 災 難 。 然 而 冒 險 也 是 個 創 造 物 質 繁 榮 、 追 求 財 富 的 過 程 ， 在 這 個 過 程 中 ， 難 免 為 貪 婪 蒙 蔽 ， 這 當 然 是 創 富 的 宿 命 了 。 因 此 資 本 主 義 社 會 便 時 常 出 現 經 濟 危 機 ， 今 日 我 們 遇 上 金 融 危 機 ， 將 來 也 必 定 會 重 蹈 類 似 的 覆 轍 。 不 過 ， 我 們 不 用 因 此 而 沮 喪 ， 更 不 應 該 讓 它 阻 礙 我 們 往 前 進 。 這 場 災 難 不 會 窒 息 我 們 ， 更 反 而 會 刺 激 我 們 解 決 問 題 的 創 造 力 。 只 要 回 顧 過 去 一 個 世 紀 ， 細 數 資 本 主 義 幫 多 少 人 擺 脫 貧 窮 的 枷 鎖 ， 為 多 少 人 提 供 了 方 便 價 廉 物 美 而 又 可 靠 的 貨 品 和 服 務 ， 我 們 便 知 道 這 個 體 制 改 善 生 活 的 積 極 貢 獻 。 到 如 今 這 一 切 更 又 成 為 了 人 們 最 起 碼 的 要 求 了 ， 可 是 只 不 過 三 十 年 前 吧 ， 人 們 對 像 今 日 中 國 的 假 貨 、 毒 奶 只 會 擦 身 而 過 ， 豈 會 造 成 什 麼 道 德 回 響 ？ 於 此 可 見 這 幾 十 年 間 非 但 我 們 的 物 質 生 活 條 件 ， 甚 至 我 們 對 物 質 生 活 的 要 求 與 期 望 ， 都 在 風 馳 電 掣 般 地 進 步 了 。 　 觸 發 金 融 災 難 的 是 政 府 干 預 助 長 了 銀 行 家 的 貪 婪 ， 譬 如 聯 儲 局 格 林 斯 潘 年 代 濫 發 融 資 ， 而 政 客 則 又 向 Fannie和 Freddie施 壓 增 加 房 屋 貸 款 ， 都 為 這 些 機 構 創 造 了 濫 發 債 券 的 條 件 。 更 重 要 的 是 ， 大 大 小 小 金 融 機 構 更 發 行 了 不 少 風 險 分 配 不 清 、 定 價 模 糊 的 衍 生 工 具 。 這 些 債 券 雖 然 得 到 信 貸 評 級 機 構 評 估 風 險 ， 卻 沒 有 現 成 的 市 場 作 買 賣 ， 只 是 由 經 紀 作 庄 家 ， 透 過 人 際 網 絡 經 銷 ， 而 不 是 像 在 市 場 掛 牌 買 賣 的 股 票 或 債 券 那 樣 ， 有 充 分 的 買 賣 測 試 、 確 定 其 價 格 。 　 加 以 這 些 衍 生 工 具 都 是 電 腦 程 式 的 產 品 ， 結 構 複 雜 ， 因 而 更 欠 缺 現 成 的 市 場 機 制 擬 定 其 價 格 。 假 如 把 衍 生 工 具 重 新 包 裝 、 組 合 ， 像 股 票 那 樣 掛 牌 上 市 買 賣 ， 這 會 否 有 助 於 更 準 確 地 為 其 定 價 ， 從 而 解 決 價 格 資 訊 不 足 而 無 從 定 價 的 問 題 ？ 我 不 是 專 家 ， 沒 有 答 案 ， 希 望 專 家 們 不 吝 賜 教 。 　 前 些 時 候 我 反 對 將 金 融 資 產 按 市 價 即 時 定 值 （ mark to market） 的 會 計 法 例 ， 最 近 我 看 過 一 些 專 家 的 分 析 ， 知 道 沒 有 了 這 個 法 例 ， 銀 行 的 資 產 值 會 變 得 更 不 透 明 ， 可 能 會 帶 來 更 嚴 重 的 問 題 。 到 現 在 我 才 明 白 這 個 時 候 ， 為 什 麼 債 券 市 場 交 投 疏 落 ， 沒 有 人 敢 碰 這 些 債 券 ， 以 致 其 價 格 插 水 ， 令 到 銀 行 的 資 產 銳 減 ， 將 整 個 金 融 界 推 到 破 產 邊 緣 ； 故 此 取 消 mark to market的 做 法 是 有 助 緩 解 金 融 市 場 燃 眉 之 急 。 這 是 個 明 顯 不 過 的 道 理 ， 可 是 無 論 是 美 國 財 長 保 爾 森 或 聯 儲 局 主 席 貝 南 克 依 然 無 動 於 中 。 若 然 這 個 法 例 真 的 不 可 少 ， 然 而 市 況 興 旺 時 ， 資 產 價 格 上 升 ， 那 銀 行 家 們 總 會 愈 來 愈 心 雄 ， 以 致 扯 高 槓 桿 比 例 、 增 加 借 貸 ， 直 至 爆 煲 為 止 。 例 如 法 定 銀 行 的 槓 桿 比 例 是 十 對 一 ， 一 元 資 本 十 元 債 ， 一 旦 資 產 升 值 ， 銀 行 按 同 樣 槓 桿 比 例 做 生 意 ， 債 項 為 資 產 價 格 推 波 助 瀾 ， 乘 勢 飆 升 ， 膨 脹 借 貸 終 致 爆 煲 。 　 這 個 危 險 的 傾 向 明 顯 不 過 ， 我 們 可 否 修 改 法 例 ， 將 借 貸 的 槓 桿 比 例 跟 資 產 倒 掛 ？ 譬 如 十 元 的 債 券 升 值 至 二 十 元 ， 資 產 值 多 了 一 倍 ， 而 借 貸 的 槓 桿 比 例 可 相 應 由 十 對 一 減 為 七 點 五 對 一 ， 如 此 類 推 。 　 資 產 價 格 升 得 愈 高 ， 照 理 價 格 回 落 的 風 險 也 愈 高 ， 相 應 降 低 借 貸 的 槓 桿 比 例 也 是 合 理 的 。 反 之 ， 當 資 產 的 價 格 下 跌 時 ， 進 一 步 下 跌 的 機 會 理 應 同 時 降 低 ， 那 麼 又 豈 不 應 該 相 應 提 高 借 貸 的 比 例 ？ 這 個 比 例 倒 掛 的 做 法 會 否 起 到 個 逆 市 反 景 氣 循 環 的 作 用 ， 避 免 好 市 時 造 成 泡 沫 ， 在 淡 市 則 加 大 跌 市 壓 力 的 危 險 傾 向 ？ 　 資 本 主 義 是 個 不 斷 修 正 的 過 程 ， 它 不 僅 讓 我 們 從 失 敗 中 吸 取 教 訓 ， 也 讓 我 們 的 意 志 、 希 望 和 想 像 力 在 破 舊 立 新 、 創 造 突 破 的 顛 覆 中 重 生 復 活 。 在 資 本 主 義 社 會 裡 ， 任 何 危 機 都 既 是 災 難 也 同 時 是 個 重 生 的 機 會 。 這 樣 的 機 制 只 會 愈 來 愈 完 善 ， 因 為 它 給 予 人 知 錯 能 改 的 空 間 ， 為 科 技 的 不 斷 進 步 創 新 提 供 條 件 ， 也 因 而 令 人 類 社 會 不 斷 創 造 繁 榮 。 這 個 體 制 效 益 宏 大 ， 是 不 會 崩 潰 的 ， 我 們 毋 須 因 噎 廢 食 。 解 鈴 還 須 繫 鈴 人 ， 只 有 市 場 才 可 以 為 金 融 危 機 提 供 最 好 的 解 決 方 法 。